春节期间，一则消息贴文为数众多创投人士的贴文。
作为亚洲地区最大的狗狗医疗保健网络平台，估值300亿的新瑞鹏狗狗医疗保健集团有限公司 （后文简称“新瑞鹏”）正式向美国证监会提交了招股，准备于纳斯达克上市。若此次成功IPO，新瑞鹏将成为“亚洲地区狗狗医疗保健政府机构上市第一股”。
要知道，从2014年高瓴大手笔投资鲜有政府机构关注的狗狗消费市场开始，狗狗医疗保健赛车场便迎了高速发展期，为数众多VC/PE纷纷出手：在海量数据资本金的烈火烹油中，狗狗医疗保健伤风败俗。据静脉橙信息库统计，从2015年到2023年1月31日，我省狗狗医疗保健赛车场共计发生81起融资事件，强势吸金上百亿。
狗狗医疗保健近年融资情况 静脉网绘图
尽管从信息上看，狗狗医疗保健赛车场融资事件数自2019年起呈整体上升趋势，但在融资的轮次占比上，早期项目逐渐减少，项目阶段不断后移。也就是说，随着赛车场头部民营企业逐渐走到后期，狗狗医疗保健应用领域正日趋成熟，并迎关键发展结点。
新瑞鹏冲刺IPO正是这个结点的代表时刻。
海量数据资本金涌入，狗狗医疗保健凭什么这么火？
在此次提交招股前，新瑞鹏被为数众多明星民资押注。
除达晨、高瓴这样早期加入的政府机构外，还有腾讯、碧桂园、勃林格殷格翰、雀巢、中金公司、雪湖民资、清池民资、厚生投资等来自海内外产业各方的政府机构与巨头。
得益于为数众多民资的加持，新瑞鹏现阶段已发展成中国最大、全球第二大的狗狗医疗保健服务网络平台（弗若斯特沙利文信息）。截至2022年9月30日，新瑞鹏在中国的狗狗疗养院数目为1942家，覆盖全国114个城市，远高于亚洲地区其他政府机构的狗狗疗养院数目。
“狗狗赛车场是一个典型的被民资‘点燃’的应用领域，海量数据资本金的涌入让应用领域加速发展了五六年。”一位此前参与了多家狗狗医疗保健民营企业尽调的政府机构VP李凌霖（化名）告诉静脉网，2017年前后，以新瑞鹏为代表的民营企业吸引了为数众多VC/PE，随后由点及面，狗狗医疗保健赛车场大面积开花，从医疗保健服务政府机构、基因治疗、医疗保健寿险到狗狗医师教育，各个细分应用领域涌现了为数众多创新民营企业，一些民营企业融到了上千万甚至数亿的资本金。
在投资人李凌霖看来，民资蜂拥而至主要有两个原因。一是从发达国家消费市场的经验来看，狗狗消费有着抵抗经济周期下行甚至“逆周期快速增长”的能力；二是因为狗狗医疗保健属于蓝海消费市场，消费市场渗透率较高，存在较大快速增长潜力。“人们养宠的消费市场需求正在持续被释放，对医疗保健的消费市场需求将大幅增加。”
根据《2021年中国狗狗应用领域白皮书》信息显示，2021年我省城镇狗狗（猫犬）主人数达到6844万人，比2020年增加了8.7%。在消费市场规模上，从2021年到2022年，整个狗狗消费市场的快速增长率为13.5%，达到了3960亿。
信息来源：《2021年中国狗狗应用领域白皮书》 静脉网绘图
在这一过程中，传统的疫苗、驱虫等基础保健服务逐渐无法满足狗狗主对狗狗健康的更高层面消费市场需求，因此专业化、多维度的狗狗医疗保健服务成为应用领域发展的大势所趋。这也是近几年资本金开始聚拢在狗狗连锁医疗保健服务与上游基因治疗端的底层逻辑。
“越来越多养宠人把狗狗视为自己的‘孩子’，这种情感投射使得他们‘愿意花钱，敢花钱’。”投资人李凌霖表示。
消费市场需求旺盛下，民资频频重仓、民营企业纷纷入局，我省狗狗医疗保健赛车场疾风正劲。
快速增长潜力巨大，但前路挑战仍艰
上市、融资加速，狗狗医疗保健赛车场当下的挑战却仍很艰巨。
一方面，在消费市场保持快速快速增长的背后，狗狗医疗保健相关政府机构的盈利快速增长却不容乐观。以此次上市的新瑞鹏为例，其疗养院数目及服务量位居应用领域第一，但仍处于亏损状态，盈利难题待解。
根据招股披露的业绩信息显示，2020年到2022年前三季度，新瑞鹏营收分别为30.08亿、47.84亿和43.15亿；净利润分别为-11.6亿、-13.72亿以及-7.56亿，三年亏了约30亿。
信息来源：招股 静脉网绘图
应用领域龙头尚且如此，其他单小散的狗狗医疗保健政府机构也十分困难。据腾讯新闻报道，2022年我省拥有狗狗疗养院数目2.3万家，与上一年度相比减少7448家，大量疗养院徘徊在亏损和盈利的边缘或已经陷入亏损。
为什么会造成这一情况？这要从新瑞鹏的营收结构去看。招股显示，新瑞鹏共有三大板块业务发展，分别是狗狗医疗保健服务、供应链服务（狗狗贸易及物流）和本地生活服务。其中，狗狗医疗保健服务是支撑营收的核心业务发展。
具体来看，狗狗医疗保健服务包含了15 大狗狗医疗保健专科服务，例如影像科、眼科、骨科和内科等。该业务发展发展稳健，营收从2020年的 20.54 亿增至2021年的29.74亿，并由2021年前三季的21.47亿增至2022年前三季的22.84亿。
透过招股发现，狗狗医疗保健服务业务发展的快速增长主要是依靠规模量的增大，即不断增加的狗狗疗养院数目：2022年前三季度新瑞鹏拥有1942家疗养院，同比快速增长了7.2%。
但同时，业务发展却陷入了“规模却不经济”的坑里。
按理说，如同零售应用领域，随着门店/疗养院的数目越来越多，规模化能帮助民营企业降低诸如采购、培训、营销等的平均成本。而新瑞鹏在单个疗养院的收入方面，则出现了上升趋势，2020年到2022年前三季度，其单疗养院收入分别为167.8万，157.6万、117.6万，不断下滑。
信息来源：招股 静脉网绘图
这是在于，并购整合的策略促使民营企业的管理整合挑战十分艰巨：现阶段，狗狗医疗保健服务品类庞杂且非标，致使业务发展在扩张中出现人效上升的情况。自2015年到2021年，新瑞鹏人均创收上升了12%。
另外，狗狗医疗保健应用领域对人力依赖某种程度较高，专业人才资源是消费市场核心资源，但应用领域长期面临专业型、管理型狗狗医师专业人才不足的困境。背后的原因一是每年学习牙医相关专业并在毕业后从事狗狗医疗保健应用领域的储备专业人才少，二是狗狗医疗保健应用领域多数管理者为临床医师，技术水平较高但缺乏管理经验。
为了留住专业人才，狗狗医疗保健政府机构需要加大工资与福利水平。结合新瑞鹏的招股和瑞鹏（与高瓴合并前）此前的财报，人工成本的急剧上升，是导致其毛利率上升的主要原因，利润因此被稀释：纵观2015年到2022年，新瑞鹏的人工成本占比从22%迅速快速增长到了52%。
另一方面，尽管狗狗医疗保健应用领域迎了加速发展，但应用领域的消费市场化、规范化某种程度还处在较高阶段。如前文所述，我省狗狗医疗保健应用领域起步较晚，《鸟类用药政府机构管理办法》等监管规范至2008年左右才相继建立，应用领域规范落地某种程度参差不齐。
详细来说，在北京、上海、深圳等狗狗医疗保健消费市场竞争较为激烈的一、二线城市核心区域，政府监管力度和应用领域自律某种程度相对较高；但在三四线城市及一、二线城市非核心区域，一些不良狗狗店违规开展医疗保健服务，以及狗狗疗养院过度营销、乱收费等现象偶有发生，这些行为都损害了应用领域整体在消费者心中的形象和信任。
不仅如此，在消费意识上，由于狗狗消费兴起时间不长，狗狗主整体对狗狗消费市场需求的认知和理解某种程度还有待提升。
体现在消费行为里，则是狗狗的消费支出主要集中在狗狗粮食购买方面，而对狗狗的精神消费市场需求和医疗保健消费市场需求重视某种程度较高。所以当狗狗疾病发生时许多狗狗未能及时带狗狗到患者就医，使得本来消费市场需求频次不高的狗狗医疗保健行为进一步受到影响，狗狗医疗保健应用领域发展也因此受到掣时。
另外，疗养院数目的急剧增加，使得竞争更加激烈，获客成本随之上升，导致各家政府机构大打价格战。加之狗狗医疗保健所需要的医疗保健设备、药品成本也在逐步提高，使得狗狗疗养院陷入利润挤压、生存更加艰难的恶性循环当中。
静脉网绘图
因此，如何迈过以上的坑，让狗狗医疗保健赛车场的前景变得更有“钱景”，便成了下一阶段应用领域入局者需要重点探索的方向。
破局开始，狗狗医疗保健赛车场还有怎样的良机？
以新瑞鹏走向上市为结点，狗狗医疗保健应用领域开始向成熟阶段迈进，一些新的良机也正在浮现。
为此，静脉网通过梳理狗狗医疗保健应用领域的产业链上下游，以及结合投资人观点，认为以下小趋势或许是下个五至十年的方向所在。
首先，狗狗医疗保健应用领域的产业链可分为上游的食安供应商，中游的服务提供方，以及下游的野际。
狗狗医疗保健产业链 静脉网绘图
在上游端，我省相关狗狗食安的研发还相对薄弱，消费市场份额较高，是一个入局良机点。
比如在药品端，现阶段进口厂商占据亚洲地区狗狗药消费市场近70%份额。由于进口药昂贵且利润颇丰，导致不少民营企业非法生产不合格产品，消费市场上充斥各种假冒伪劣。
为了纾解狗狗用药的临床供需矛盾，农业农村部正加快推进狗狗用兽药等注册工作，发布了包括《人用化学药品转狗狗用化学药品注册资料要求》的330号公告。亚洲地区医药民营企业纷纷跟进，并下场狗狗医药赛车场。
截至现阶段，国药动保、丽珠动保、 康辰药业、康华生物等药企宣布有狗狗药（含狗狗疫苗）的相关布局。
在中游端，帮助狗狗医疗保健服务政府机构提质增效，以及解决规模不经济问题的措施或民营企业将有不错快速增长空间。
挑战的背面即是机遇。现阶段，应用领域的入局者们正在积极搭建数字化系统、医师培训体系等以解决前文所述挑战。还是以新瑞鹏为例，其开发了牙医继续教育服务和应用领域级民营企业服务等。
弗若斯特沙利文统计，新瑞鹏拥有应用领域内最大的牙医专业人才培养网络平台。截至2022年9月30日，新瑞鹏拥有726名本地讲师，300名国际讲师，约131000名学员。
在供应链上，新瑞鹏也一直持续投入。截至2022年9月30日，新瑞鹏利用7个地区配送中心、58个省市仓及50家贸易附属公司，构建了覆盖全国超过100个主要城市的供应链服务网络，向全国超过45000家狗狗商店、疗养院、诊所及其他场所提供服务。
除了线下服务体系的搭建，互联网狗狗医疗保健服务网络平台和给狗狗医疗保健服务民营企业做信息化的民营企业迎良机窗口期。2022年9月，新《鸟类用药政府机构管理办法》发布，规定鸟类用药政府机构可以通过在本政府机构备案从业的执业牙医师，利用互联网等信息技术开展鸟类用药活动，这将会进一步推动互联网狗狗用药发展，一定某种程度上缓解资源错配的难题。
图片来源：国务院官网
在下游端，除了狗狗主这一野际外，狗狗金融（包括狗狗看病分期与狗狗医疗保健寿险两类）也成了近年来的小趋势。
这是在于，与食品、日用品不同，狗狗医疗保健具有的频次低、单次价格高等特性，能够与寿险产品发挥的风险转移作用很好契合。
现阶段，腾讯、蚂蚁、平安、泰康等已纷纷入局该应用领域。在方式上，各家民营企业略有不同。以蚂蚁为例，为了解决狗狗身份难识别的问题，支付宝寿险网络平台开放了狗狗鼻纹识别技术，并联合大地寿险、众安寿险将这一技术第一次应用于狗狗寿险。该款狗狗寿险可接受猫、狗两大类狗狗投保。投保时，支付宝寿险网络平台根据鼻纹信息为狗狗建立专属电子档案，理赔时，刷鼻纹核实狗狗身份就可一键完成理赔。
不过，相比传统的金融服务来说，狗狗金融消费市场现阶段依然太小众，因此险种偏少，合作疗养院也有限。如何聚拢更多资源带来更好用户体验，并更好进行消费市场教育，成为狗狗医疗保健险应用领域接下来思考的主题。
综上可见，狗狗医疗保健应用领域良机仍多，未来发展颇具想象力。根据美国成熟的狗狗医疗保健消费市场发展经验，狗狗医疗保健赛车场必将在食安研发、医疗保健服务和支付环节出现市值百亿，甚至上千亿的应用领域龙头民营企业。
尽管狗狗医疗保健服务细分赛车场的格局正在成形，但变数依然很大。于头部狗狗疗养院集团而言，后续该如何进行扩张，又能整合到什么某种程度尚且难料。
在狗狗医药、狗狗寿险等其他应用领域，未来则会不断有新入局者和民资下场，能否从根本上解决狗狗医疗保健应用领域专业专业人才稀缺、消费市场教育等问题，考验着各方智慧。
当然，要想吃到萌宠红利，在狗狗医疗保健应用领域乘风破浪的弄潮儿们，除了需要资本金、专业人才等支持，更需要付出足够的恒心与耐心。
