（报告出品方/作者：太平洋证券，陈天蛟、刘洁冰）
1 领域：我省狗狗领域进入快车道，海外国际品牌崛起、整合加速
体量：海外受禽流感刺激逼近3500亿，美国占据全球消费市场的40%
一方面，居家隔离使原有狗狗主花费更多的时间陪伴狗狗，产生更多出售市场需求，提高单客出售。 另一方面，社交的减少，新增了养宠的陪伴性市场需求，扩大养宠人群。艾瑞咨询专家访谈表明，禽流感期间更多人通过短 视频等方式“云吸宠”，成为新的潜在消费者，狗狗领域体量可望在禽流感后迅速恢复迅速增长。 消费迅速向线上倾斜，品质健康消费及“洋货”更受关注。依照艾瑞咨询调研结果，20%的人认为禽流感将消费行为转移 至线上，且更关注养宠健康、品质和洋货国际品牌。 我们认为，即使禽流感放开，对养宠生活方式的改变仍具有长期影响，领域将继续保持迅速增长。
内部结构：宠食扩散超七成，中游宠食&宠用供应商国际品牌意识觉醒
目前我省养宠行为已从早年的粗放式渐渐向精细、品质转型，各类主要狗狗消费品的使用率均超过一半。 1. 狗狗食品使用率最高，其中干粮和饮料分别为72%、69%； 2. 其次是狗狗用品大类，其中使用率从高到低依次为生活用品（寝食基本用具）、清洁用品（shampoo、除臭等） 、狗狗玩具（飞盘、玩偶、爬架等）； 3. 最低的狗狗药品使用率也已超过50%。
猫狗在中美均属主流养宠类型，由于生活方式、人均居住面积等差异，猫狗的趋势有所不同。 2021年，国内猫、狗养宠比重约59.5%和51.7%，值得注意的是猫的养宠比率在过去三年成长最多，较2019年的43.1%增 加了16.4pct,受限于犬类的饲养难度更高，狗的比率下降了2.7pct。 美国的犬类养宠比率占据绝对优势，为45%，吻合一半；第二大产品线的猫则占近三成（29%）；水族的饲养比率和我省接 近，约8%。
宠食：千亿消费市场发展空间大、扩散率低，主食可望成为风口赛车场
全球消费市场加速迅速增长，美国虽增势放缓但仍 保持两位数迅速增长，贡献全球收入的四成， 是最为重要的消费市场； 欧洲狗狗食品消费市场较为明朗，体量较稳定； 相比欧美明朗消费市场体量，中国尚存较大成 长空间。
海外宠食体量约1200亿元，禽流感后迅速恢复正迅速增长； 狗狗食品中，狗狗主食的比重在七成左右，2019-2021年分 别为64%、72%、70%。
禽流感后总体恢复的态势下，行业龙头赛车场中，狗狗饮料的可 选消费属性更强，受禽流感的影响较大；狗狗主食属基本 市场需求，销售更具刚性。
我省宠食领域扩散率较低，且近三年持续分散化。CR10从 2019年的31.1%降至2021年23.1%；玛氏龙头优势削减，供应商间的份额差异缩小。玛氏的份额 从2019的11.4%减少至2021年的7.9%；此外，其他供应商份额 并未出现显著的递减，而是趋于均衡。
全球狗狗食品领域竞争格局和美国相似，其龙头企业为玛 氏、雀巢、高露洁、通用磨坊等，消费市场格局较为明朗。 于此相对，中国消费市场扩散率低，消费市场处于激烈竞争中，未 来发展机遇较大。
扩散率维持稳定，公司高&国际品牌低：美国狗狗食品消费市场经历长期兼并发展已经高度明朗，公司扩散率CR5常年维 持75%左右，2021年第一大企业雀巢比重28.2%，第二大企业玛氏比重19%，二者相加吻合50%。国际品牌扩散率 由于宠粮行业龙头产品线多，其国际品牌相对分散，CR5近年维持再25%左右。
B2C平台比重已从2017年的42%逐年提高至2020年的57%， 成为我省狗狗食品领域最重要的平台； 狗狗专营店的平台比重约3成左右，是第二大消费途径； 领域专业化加深，狗狗医院和普通商超的平台分量降低。
国外大型连锁商超较为明朗，沃尔玛、PetSmart等都是 消费者较为青睐的平台。相比中国过半的B2C比重，全球、日本和欧洲的B2C渠 道比重低于20%，美国B2C比重也仅仅是20%左右。
B2C平台兴起：美国狗狗食品销售平台主要分为实体店传统平台（大型商超/传统零售）、专业平台（狗狗医院、 狗狗店、狗狗超市）、线上平台三类。2011年狗狗线上专业销售平台Chewy成立，美国狗狗食品消费市场线上平台 开始迅速兴起，2011-2021，其消费市场比重从1.6%迅速增长21.3pct至22.9%。实体店平台中，2011-2021，专业平台比重 下滑5.4pct至31.3%，传统平台下滑13pct至42.2%。
宠用：“高覆盖、高扩散、低集中”特性，观念转变提高消费品质
狗狗用品消费市场持续迅速增长，2021年体量已超300亿元。 依照艾媒数据，我省狗狗用品消费市场体量在2021年约为 328亿元；过去5年间，除2020年受禽流感影响，其他年 同比增长速度在15%-20%水平。 狗狗用品产品线十分分散，行业龙头赛车场众多，竞争差异化 大。依照天元狗狗招股书，宠用领域涵盖狗狗基本生 活方方面面，领域容易呈现高扩散、低集中的特点。
狗狗用品的出售平台越来越丰富，追求专业化、高端化。除B2C平台、狗狗店医院、狗狗医院、商超和猫犬舍这几个 传统平台的偏好进一步提高以外，微信社群和海外购之类的新兴平台于近两年兴起，反映了大家对狗狗用品专业化、 精致高端化的追求。 狗狗用品出售频度增加，可望提高整体消费体量。依照艾媒数据，2022年我省狗狗用品消费者中，除大约六成不改变 出售频度以外，有26.5%表示增加了出售的频度，超过“减少频度”人群比率（11.5%）的两倍。
宠医：狗狗医院作为实体店服务综合体，重要性日益提高
美国狗狗领域体量主要集中于狗狗食品和狗狗医疗。相较而言，我省狗狗医疗消费市场和狗狗服务消费市场还有很大的成长空间。美国狗狗食品消费约占整体的四成,非医药用品不超过两成，医药及相关服务约占三成。相较美国，我省的狗狗医疗领域体量吻合两成，尚存在一定的发展空间。
医院作为重要的实体店综合载体，可望在今后5-10年进入迅速成长期。医院作为医疗服务和狗狗药品售出的主要载体，还在食品用品的销售推广中发挥着重要作用，是今后的重要发展方向。 依照Petdata发布的狗狗领域白皮书，狗狗主在医院消费的首先是药品，比重超过75%，食品相关大类也基本都有40%及 以上的比重，用品消费比重则吻合30%。 一方面，经历了2015-2018的投资活跃期，我省两大狗狗医院集团已基本成型；另一方面，医院的明朗周期较长，预计 5-10年（2023-2028）进入迅速发展期。
2 先进经验美日明朗消费市场，我省狗狗领域将在今后十年进入迅速发展期
先进经验日本，我省狗狗领域将在今后十年进入迅速发展期。日本养宠观念觉醒更早、领域更快步入明朗期；我省正处于日本第二阶段 到第三阶段迈进的情形，可望在今后十年内迅速发展，消费市场体量则决定我们的发展格局更类似美国。
美国量价分析：扩散提高和养宠精细化构成近年来的新增动力
消费市场体量迅速增长：2008-2021，美国犬粮消费市场体量从144亿美元迅速增长至295亿美元，CAGR为5.64%。猫粮消费市场体量 从62亿美元迅速增长至121亿美元，CAGR为5.29%。 近五年进一步提速，2020/2021禽流感下超增：2016-2021，犬粮CAGR7.06%，猫粮CAGR7.30%，增长速度提高明 显。其中，2020年犬猫粮同比迅速增长7.95%/9.02%，2021年犬猫粮同比迅速增长11.32%/13.53%，存超额迅速增长。
销售成交持续提高：2008-2021，美国犬粮销售成交从2.15美元/kg迅速增长至3.87美元/kg，CAGR为4.59%。美国猫粮 消费市场销售成交从2.93美元/kg迅速增长至4.51美元/kg，CAGR为3.37%。销售成交持续保持正增长速度，贡献消费市场主要增量。 2016年左右，价格增长速度有所滑落，但随即再次持续性加速迅速增长。
主食高端化：美国犬猫食品消费市场高端化趋势显著，2008-2021犬主食高端产品销售量比重迅速增长10.76pct至40.60%， 2008-2021猫主食高端产品销售量比重迅速增长4.09pct至39.33%。截至2021，犬猫主食高端产品销售量比重近40%，精 细养宠市场需求显著。
饮料销售量比重提高：狗狗食品产品线中饮料成交远高于主食产品（干粮/湿粮）。2008-2021年美国狗狗食品消费市场 饮料销售量比重持续攀升，养宠精细化趋势下，狗狗主对于狗狗的喂养市场需求更加行业龙头，饮料的使用率提高趋势明 显，犬饮料销售量比重迅速增长1.59pct至7.03%，猫饮料销售量比重迅速增长1.92pct至1.92%。
近5年销售量加速迅速增长：美国犬猫消费市场属明朗期消费市场，2008-2016阶段销售量维持稳定。2016-2021，迎来新一波宠 物消费市场热潮，销售量提高显著。2016-2021犬粮销售量从659万吨迅速增长至763万吨，CAGR为2.96%。2016-2021猫粮 销售量从221万吨迅速增长至270万吨，CAGR为4.02%。疫后2020/2021增量提高显著，2021犬/猫粮销售量同比增长速度达 5%/6%，2022年预计增长速度有所下滑。
家庭成员内部结构比率变动：战后婴儿潮人口老化，美国社会60岁以上人口比重增加，2001-2021 60岁以上经济活跃人 口比重增加7.42pct至14.02%。社会家庭成员内部结构变动下，少子/退休/未婚/65-75岁家庭成员比重提高，养宠市场需求增加。 超额增量：伴随家庭成员动态内部结构变化，陪伴市场需求下养宠家庭成员存超额增量，2011-2021十年间，少子/退休/未婚/65- 75岁家庭成员养犬数目同比增长速度皆高于相对应家庭成员数目增长速度。
养宠使用率提高：美国狗狗消费市场属明朗消费市场，2011年起养宠使用率迎来新一轮提高。2016-2021年犬/猫使用率 分别迅速增长5.3pct/3.5pct至43.1%/36.5%。 狗狗数目提高：使用率迅速增长推动下，美国犬猫数目近十年保持持续迅速增长，增长速度整体呈迅速增长态势，2016-2021犬数 量从7774万迅速增长至8792万头，CAGR为2.49%，猫数目从7569万头迅速增长至8732万头，CAGR为2.90%。
美洲高养宠使用率&发达国家高宠食使用率：2021美国狗狗食品消费市场犬猫使用率43.1%/36.5%，犬猫粮使用率 75.5%/89.8%。同世界其余国家使用率相比，美洲消费市场养宠使用率居高，发达国家宠食使用率居高。 宠食使用率稳定&养宠使用率再成长：美国犬猫养宠使用率近年呈现抬升趋势，宠粮使用率维持高位稳定水平。
先进经验美国，测算中国今后的领域发展空间
依照中国狗狗领域白皮书，2021年我省的城镇猫犬狗狗数目分别为5,806/5,429万头，对应城镇户均养宠使用率为 16.86%和15.77%； 先进经验美国家庭成员养宠（猫犬）使用率，考虑：1）我省的城镇化进程和猫犬狗狗内部结构变化趋势，2）中美人均收入和 居住面积的实际差异，预计我省2026年城镇猫犬狗狗保有量将达到11,145/8,395万头，2022-2026年均复合增长速度 分别为12.4%、8.3%，2026年预计户均养宠扩散为29.88%和22.51%。长期中，猫犬狗狗数目约达1.4\1.2亿只，渗 透率为34.5%\29.2%。
依照中国狗狗领域白皮书，2021年猫犬单宠消费额分别为1826元、2634元，猫、犬宠食消费比重各自为53.9%和50%， 结合中国目前的养宠内部结构，我们估算出宠食整体领域体量于2022年达到4200亿元，及至2026年可望突破7000亿元。 先进经验前文美国消费市场各子赛车场的体量内部结构，我们预计中国今后的宠食：宠医：宠用将吻合4：3：1.5；估计至2026年， 三大子赛车场体量依次为2356\1967\1042亿元，比重分别为40%\27%\14%。
3 独立自主国际品牌崛起，供应商纷纷布局主食兼差异化竞争
海外消费市场逐渐明朗，“洋货”潮下独立自主国际品牌崛起
由于海外狗狗领域发展早、消费市场明朗，海外供应商大多由早年代工起家，除乖宝的独立自主国际品牌比重过半意外，代工业务仍然贡献供应商收入的大多数。 独立自主国际品牌的发展跟赛车场明朗程度正相关，源飞、依依、天元等以宠用为主的供应商代工比重更高，佩蒂、中宠、福贝和乖宝等宠食供应商独立自主国际品牌 发展较好。
收入端，海外的四大主要狗狗食品公司中，中宠股份、佩蒂股份、乖宝狗狗三家均大量布局饮料领域，其中： ① 佩蒂较为专注于主食业务,尽管近几年也有少量布局主食业务，但饮料业务仍贡献收入的近九成； ② 中宠的饮料业务比重于近三年大幅下滑，从2019的81.24%降至2021的68.70%，仍以近七成的比率占据主要地位； ③ 乖宝超六成收入源于饮料，但比重在近三年平缓滑落。 毛利端，领域正常毛利率在20%~40%之间，乖宝毛利水平在禽流感以来稳步上升，已经超过佩蒂。
宠食供应商纷纷布局主食业务，抢占消费市场
当前，海外的四大主要狗狗食品公司中，中宠股份、福贝狗狗、乖宝狗狗三家均在主食领域发力，其中： ① 福贝专注于主食业务,几乎全部的收入源于主食； ② 乖宝三成以上的收入源于主食业务，且近三年来其比重持续增加； ③ 中宠近年来也不断加码主食业务，其收入比率从2017年的16.10%增至2021年的27.13%，“年产6万吨狗狗干粮 项目”和“年产2万吨狗狗湿粮新西兰项目”于2022年底达到可用状态，进一步增强主食供应能力。
报告节选：
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精选报告来源：【今后智库】。
